来源时间为：2021-8-30
受限资产超44％授信用七成，投资还需二千亿，云南建投或有缺口
作者_韦新泉
本期反做空研究中心整理了12家企业的评级报告，7家企业评级展望为稳定，主要涉及城建、金融投资等领域，其中多家城建企业资产流动性欠佳。5家公司存在人事变动的情形。
从上方的表格中我们可以看出，7家企业的总债务为4512.97亿元，短期债务为1044.67亿元。其中云南建投总债务超千亿元，总债务为3032.38亿元，短期债务为652.20亿元；保利化工总债务最低，为61.7亿元，短期债务为38.78亿元。同时保利化工在这7家企业中短期债务占比最高，达62.85。
从在建项目及拟建项目来看，3家企业存在在建项目，总投资金额在5747.14亿元，已投资3579.81亿元，未来还需投资2167.33亿元。此外，有2家企业存在拟建项目，总投资金额为87.35亿元。这些在建及拟建项目未来还需2254.68亿元。
机构名称解释：
中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司
联合资信：联合资信评估股份有限公司
新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
大公国际：大公国际资信评估有限公司
东方金诚：东方金诚国际信用评估有限公司
公司简称：
保利化工：保利联合化工控股集团股份有限公司
光大集团：中国光大集团股份公司
达州国资：达州市国有资产经营管理有限公司
伊宁国资：伊宁市国有资产投资经营（集团）有限责任公司
衡阳交投：衡阳市交通建设投资有限公司
云南建投：云南省建设投资控股集团有限公司
宿迁水务：宿迁水务集团有限公司
浏阳现代：浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司
贵阳工投：贵阳市工商产业投资集团有限公司
武清国资：天津市武清区国有资产经营投资有限公司
龙海国资：龙海市国有资产投资经营有限公司
大丰城建：盐城市大丰区城市建设集团有限公司
5家企业存在高层人事变动或名称变更
中诚信：达州国资名称及高层人事变更，不影响日常经营
3月4日，中诚信发表一则关于确认达州国资信用等级及并关注其董事长、总经理发生变动的公告
公告表明，公司名称已变更为达州市高新科创有限公司。公司董事长由朱和志变更为曾祥勇，公司总经理由徐大文变更为潘传勇。中诚信认为公司名称及人事变更不会对公司日常经营产生重大不利影响。
因此，中诚信将公司主体信用等级评为AA，“19达州国资债/19国资债”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
联合资信：衡阳交投高层人事变动，会继续关注后续影响
3月1日，联合资信发表一则关于关注衡阳交投董事、监事、董事长及总经理发生变动的公告。
公告表明，衡阳交投董事长及法人代表由蒋金芸变更为封帅，封帅还担任公司董事、总经理职务。刘轩铭、黄姣君、侯苏芸、黄坚等人被免去公司董事职务，胡刚、冯建华、谢少华、文欢等人成为公司董事。孙叠星成为监事、监事会主席；陈夷、彭欣欣继续兼任公司监事。联合资信会继续关注上述事项对公司日常经营的影响。
联合资信：宿迁水务董事会变更，会继续关注后续影响
3月1日，联合资信发表一则关于关注宿迁水务董事会变更的公告。
公告表明，宿迁水务董事会由7人组成，其中内部董事3人，外部董事4人。尹悦红、朱振、吴佃兵、陈然被聘请为公司外部董事。孙明、董方良被免去董事职务。联合资信会继续关注公司董事会变更产生的影响。
联合资信：浏阳现代高层人事变动，会继续关注后续影响
3月2日，联合资信发表一则关于关注浏阳现代董事、监事及高管发生变动的公告。
公告表明，公司董事长由邵叶变更为金涛，金涛还担任公司法人代表。马薇、周曦、刘利珍、王磊、邵叶等人被免去董事职务，金涛、邱敏、黄颖、姜思为公司董事，张俊炎为公司职工董事。胡磊、林敏、任奎等人被免去监事职务，何萍为公司监事。公司总经理由彭旗荣变更为邱敏。联合资信会继续关注上述人事变更对公司日常经营产生的影响。
东方金诚：龙海国资名称及高层人事变动，会继续关注后续影响
3月1日，东方金诚发表一则关于龙海国资名称、法定代表人及董事长发生变更的公告。
公告显示，该公司名称变更为“漳州市龙海区国有资产投资经营有限公司，法定代表人及董事长由罗进章变更为陈志坤，公司总经理由罗进章变更为黄惠勇。东方金诚会继续关注上述事项对公司日常经营产生的影响。
7家企业评级展望稳定，部分城建企业资产流动性欠佳
联合资信：存货及其他应收款占流动资产38.28，伊宁国资资金流动性欠佳
3月1日，联合资信发表报告，将“21伊宁国资CP001”的债项信用等级评为A-1，与2021年8月30日的评级结果一致，“21伊宁国资CP002”的债项信用等级评为A-1，与2021年11月12日的评级结果一致，评级展望为稳定。
作为伊宁市最重要的国有资产投资和运营主体，伊宁国资具有较强的综合竞争力。公司主要业务包括市政基础设施代建业务、建筑业务、粮油购销业务、公交运输业务、出租业务及供水业务。2019年至2020年，公司营业收入分别为25.01亿元、25.62亿元、21.80亿元，净利润分别为2.50亿元、6.16亿元、0.48亿元。截至2021年9月底，公司收到授信额度为182.05亿元，还可使用授信额度为71.52亿元。
2018年至2020年，公司期间费用分别为5.74亿元、5.81亿元、4.80亿元。截至2021年9月末，公司总债务达187.84亿元，其中短期债务为67.08亿元，占总债务的35.71，货币资金/短期债务为0.29。公司存货为53.31亿元，其他应收款为77.76亿元，共占流动资产的38.28。
截至2021年9月末，其主要自营项目计划总投资56.58亿元，已投资33.95亿元，还需投资22.63亿元；主要在建保障房项目总投资额为6.30亿元，已投资5.01亿元，还需投入1.29亿元。该公司在建房地产项目投资总额为2.80亿元，已投资1.27亿元，还需投资1.53亿元；其拟建房地产项目投资总额为8.60亿元。此外，该公司已完工的市政基础设施建设项目共8个，累计确认收入34.09亿元，已回款13.77亿元，剩余回款情况需关注。
联合资信：在建项目还需投资超2千亿元，云南建投或有一定的投资压力
3月1日，联合资信发表报告，将云南建投的主体信用等级评为AAA,“21云建投CP001”的债项信用等级评为A-1，与2021年6月29日的评级结果一致，评级展望为稳定。
云南建投是云南省重要的国有资本投资运营主体，主要业务可分为基础设施投资、城乡建设投资、海外投资、房地产开发投资和旅游健康产业等五大板块。2019年至2020年，公司营业收入分别为1321.80亿元、1505.01亿元、1212.73亿元，总利润分别为34.78亿元、40.74亿元、31.64亿元。截至2021年9月末，公司收到授信额度为4125.78亿元，剩余额度为1030.12亿元。
2019年至2021年9月末，期间费用分别为59.28亿元、77.20亿元、81.64亿元。近年期间费用持续增长，对利润形成显著侵蚀。2021年9月底，公司受限资产达2965.97亿元，占总资产的44.01。公司总债务为3032.38亿元，短期债务为652.20亿元，现金类资产为363.24亿元。2022年至2023年，公司需偿还的到期债务共计859.33亿元。公司存在较大偿债压力。此外，公司存在重大未决诉讼，涉及金额为17.91亿元。
截至2021年9月底，公司签约的PPP项目共计175个，总投资额合计4134.73亿元，已投资合计2346.37亿元，还需投资1788.36亿元。同期末，公司主要在建保障房项目投资总额为128.39亿元，已投资111.80亿元，还需投资16.59亿元。公司主要在建棚户区改造项目投资总额为798.60亿元，已投资746.57亿元。公司在建房地产项目总投资554.48亿元，已投资302.04亿元，还需投资252.44亿元。此外，公司存在重大未决诉讼，涉及金额为17.91亿元。
新世纪：存货及应收类款共占流动资产的87.94，武清国资资产流动性欠佳
3月3日，新世纪发表报告，将武清国资的主体信用等级评为AA ，“21武清国资CP001”的债项信用等级评为A-1，与2021年8月5日的评级结果一致，评级展望为稳定。
武清国资是天津市武清区重要的基础设施建设主体，主要业务包括基础设施建设、代建管理、房屋出租、棚改项目建设、建筑工程、园林绿化工程、粮食购销、市政环卫、经营性公墓、商品房销售等业务。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为65.30亿元、79.12亿元、33.59亿元，净利润分别为4.17亿元、4.33亿元、0.64亿元。截至2021年9月末，公司剩余授信额度为110.33亿元。
截至2021年9月末，公司刚性债务为358.59亿元，短期刚性债务为74.24亿元，可使用货币资金为26.63亿元。2022年至2024年，公司需偿还到期债务共计167.05亿元。公司受限资产为146.11亿元，占总资产的16.03。公司应收账款为104.94亿元，其他应收款265.76亿元，存货为165.68亿元，共占流动资产的87.94。此外，公司公司对外担保金额为266.72亿元，担保比率为77.80。
大公国际：存货及应收类款共占流动资产的74.31，大丰城建资产流动性欠佳
3月2日，大公国际发表报告，将大丰城建的主体信用等级评为AA ，“21大丰城建CP001”的债项信用等级评为A-1，与2021年8月23日的评级结果一致，评级展望为稳定。
大丰城建是盐城市大丰区重要的基础设施建设投融资主体，主要业务包括基础设施建设、保障房建设及商品贸易等。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为53.39亿元、72.35亿、73.87亿元，净利润分别为4.44亿元、8.61亿元、4.59亿元。截至2021年9月末，公司收到授信额度和剩余额度分别为248.96亿元和53.36亿元。
截至2021年9月末，公司总有息债务为313.91亿元，短期有息债务为142.45亿元，占总有息债务的45.38，货币资金为92.02亿元。公司对外担保金额为186.64亿元，担保比率为73.77。公司存货为181.81亿元，应收账款为84.02亿元，其他应收款为63.82亿元。公司存货及应收类款共占流动资产的74.31，对公司资产形成显著的占用。
同期末，公司在建基础设施项目投资总额为45.78亿元，已投入23.42亿，还需投资22.36亿元；公司拟建项目总投资为37.75亿元。公司在建保障房项目总投资为14.80亿元，已投资6.49亿元，还需投资8.31亿元；公司拟建保障房项目投资总额为41亿元。公司在建工程施工项目投资额度为4.68亿元，已投资2.98亿元，还需投资1.72亿元。随着项目的推进，公司存在一定的投资压力。
中诚信
